在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值(zhí)低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好(hǎ苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义o)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高(gāo)的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短期快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理(l苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定(dìng)开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好(hǎo)施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金(jīn)也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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