A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁)移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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