A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗trong>收(shōu)规(guī)模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创美女脱了个精光露出奶囗和尿囗下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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