近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏(zòu)放缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口(kǒu)量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍(rén黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先g)将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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