具(jù)体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基(jī)金在一季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄(huáng)金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种4px;'>茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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