财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突(tū)破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏发展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉(quán爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去(qù)年(nián)的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正(zhèng)式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业(yè)新(xīn)引领者。<爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语/p>

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