当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议(yì)院议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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