在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

八千米多少公里　　行业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(b八千米多少公里ù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才(cái)开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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