国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的(de)确发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印(yìn)证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国(guó)宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策(cè)以及(jí)银行业危机(jī)引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢wù)上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐(lè)观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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