在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以(yǐ)及(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术biāo)基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度(dù)开始。

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