A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变(biàn)迁(qiān)启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大张大大到底是什么来头概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

张大大到底是什么来头"http://img.jrjimg.cn/2023/04/23/cfbeb0f190ba61cf8446da6842729849.png" alt="A股(gǔ)股(gǔ)王之争的台前(qián)幕张大大到底是什么来头后：股王变迁史或预示(shì)数字经(jīng)济时代迎(yíng)新人，中国(guó)移(yí)动手握新魔法能否打破“茅台魔咒”？">

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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