财联(lián)社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述决(jué)议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为A劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼T1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼记，此举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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