财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shà缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱ng)。考虑到海外银行还(hái)有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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