当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(q人次是指什么，人次是单位吗ī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内人次是指什么，人次是单位吗(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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