随(suí)着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策(cè)略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了(le)小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿(ná)得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来(lái)发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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