国内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运(yùn)营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障(zhàng)措(cuò)施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下(xià)滑，一(yī)定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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