北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查（J新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息OLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升(shēng)新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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