核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率(lǜ)为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看，高股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的(de)角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大(dà)的(de)不确定性；从大(dà)类资(zī)产的(de)投资收益来看，目前(qián)可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行。因此以(yǐ)银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提(tí)就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其(qí)次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红的背后也(yě)离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市(shì)银行(xíng)整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价的(de)情况下能(néng)够保(bǎo)持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资(zī)金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年(nián)提升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本(běn)处在2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维持在(zài)245％的(de)高位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最(zuì)低(dī)的。而从(cóng)2010年到现在的(de)历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和(hé)性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股(gǔ)比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里