A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以(yǐ)及有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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