射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前200克等于多少毫升水，200克是多少ml水，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧200克等于多少毫升水，200克是多少ml水智微进入(rù)了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘200克等于多少毫升水，200克是多少ml水，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进一(yī)步压(yā)低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户(hù)的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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