A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值王”翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的(de)消费(fèi)白(bái)马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字(zì)经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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