财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市为什么风流女人看指甲(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑为什么风流女人看指甲rong>

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强(qiáng)的(de为什么风流女人看指甲)优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。