大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求(qiú)的支持(chí)，强调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人机(jī)，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一(yī)带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济(jì)增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起无法企及是什么意思，不可企及是什么意思始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下(xià)降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分(fēn)，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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