自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的(de)投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新(xīn)进(jìn)其(qí)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管理规(guī)模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不(bù)例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会(huì)反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一(yī)季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季(jì)度(dù)新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研(yán)究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再提(t一寸多少厘米公分 一寸是几个手指í)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大(dà)重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重视的(de)是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当合(hé)适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整(zhěng)个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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