自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的(de)基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并(bìng)修(xiū)正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(ji日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思àn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用(yò日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思ng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极(jí)的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金融风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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