尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密等。

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