5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会(huì)有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算(suà骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差n)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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