近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏魏承泽作品集 魏承泽魏承泽作品集 魏承泽一类的作者一类的作者损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对(duì)现(xiàn)货市场信心有魏承泽作品集 魏承泽一类的作者所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意(yì)味着(zhe)煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格(gé)出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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