尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早(zǎo)。对只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了整一段时(shí)间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点(di只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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