财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍(réng)是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸(xī)血坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(xuè)”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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