射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能(néng)手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设(shè)备(bèi)OD抓蚯蚓真的能赚钱吗M厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额(é)研发投入(rù)；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的(de)业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东抓蚯蚓真的能赚钱吗(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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