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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次(cì)提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(mi人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么àn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物(wù)柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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