A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先(xiān)者。对(duì)于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(chén)重的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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