本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生(shēn阿富汗是不是亡国了g)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì阿富汗是不是亡国了)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中字(zì)头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的(de)阿富汗是不是亡国了中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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