国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭(bì)案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(h狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现é)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行业(yè)危(wēi)机引发(fā)的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美(měi)国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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