A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng美国总统奥巴马几岁)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科(kē)技(jì)企业的(de)态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信(xìn)号(hào)表明中国移(y美国总统奥巴马几岁í)动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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