本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银行(xíng)日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较去(qù)年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等(děng)承(chéng陈睿怎么了，b站陈睿事件)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放(fàng)开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现7次(cì)，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì陈睿怎么了，b站陈睿事件)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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