昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大多(duō)上整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议(yì)长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无(wú)需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具(jù)有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及(jí)近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预(yù)测的(de)准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的(de)程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能(néng)化分析师李嘉豪(háo)认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽(kuān)松的预期下(xià)，产(chǎn)业链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价(jià)格也出(chū)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强(qiáng)化了(le)二(èr)者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能(néng)带(dài)来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的(de)则是(shì)中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游的(de)原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再(zài)是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(y整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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