银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历(lì)史新(xīn)低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻找买家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zh一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？è)家银(yín)行能否在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日(rì)内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告(gào)显示美国一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？上周原(yuán)油(yóu)库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一(yī)交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息(xī)力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那(nà)样以50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但是据我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在(zài)三(sān)、四(sì)季度出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期(qī)经济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向。从(cóng)历史上美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不会轻(qīng)易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀(zhàng)”的(de)目标(biāo)。“从(cóng)硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统性风险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月(yuè)份就(jiù)去做降息(xī)操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落(luò)多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居民消费来(lái)看，高利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出(chū)占可支配收入的比例越(yuè)来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中；但美国(guó)居(jū)民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债(zhài)处于一个相对健康的状况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙(biāo)升(shēng)，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束(shù)到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风(fēng)险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济(jì)的(de)预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线(xiàn)题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确(què)定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温(wēn)又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低(dī)后又(yòu)不(bù)得不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货(huò)有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和锡则(zé)是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然(rán)持续(xù)去化(huà)，但速(sù)度较3月份明(míng)显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企(qǐ)业一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(yè)订(dìng)单难以为继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色(sè)市场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示(shì)，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的(de)行业数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美(měi)通胀高位(wèi)持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超(chāo)预期(qī)，这样市(shì)场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供(gōng)应(yīng)的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的(de)关系以(yǐ)及(jí)可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投(tóu)资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置(zhì)和(hé)时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说(shuō)。

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