当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guā分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导n)，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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