钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推(tuī)出第(dì)一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人(rén)投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的(de)时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电(diàn)话会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平(píng)等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于(yú)对(duì)深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波(bō)助澜，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规(guī)划(huà)“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定(dìng)增预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元资金(jīn)外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然(rán)难(nán)以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包(bāo)括(kuò)笔记(jì)本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步(bù)，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思.63万(wàn)元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资(zī)金仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细(xì)披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池(chí)项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项(xiàng)目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技(jì)就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿元的(de)项目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公(gōng)司钠(nà)电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记(jì)录(lù)，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科(kē)技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开(kāi)演(y不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ǎn)讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目计划(huà)到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子(zi)电池(chí)送(sòng)样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地(dì)的(de)产能中可以实(shí)现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供(gōng)应安全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发展，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一(yī)步(bù)向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂(lǐ)价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)成本优势就依然(rán)存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模(mó)化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成熟后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中高端印(yìn)制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)。但次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路(lù)49号(hào)的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再(zài)“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后果就是(shì)原(yuán)有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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