周(zhōu)一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金(jīn)经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可(kě)能会继(jì)续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　酒红色是哪几个颜色调出来的民生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金(jīn)认(rèn)为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基本面(miàn)支(zhī)撑(chēng)的(de)低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。而(ér)在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个(gè)股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外(wài)指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之(zhī)最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过酒红色是哪几个颜色调出来的(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂净流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调(diào)，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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