财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券(quàn)（次(cì200mm是多少米，2000mm是多少米)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场(chǎng)价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中(zhōn200mm是多少米，2000mm是多少米g)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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