当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万(wàn)吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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