5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来(毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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