在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进(jìn)一(yī)步(bù热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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