在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？高(gāo)点入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规模要(yào)求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的(de)购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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