昨夜，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全(quán)线下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股三大(dà)指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区性银行股又崩了(le)，第一共和(hé)银行股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地(dì)区性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美(měi)国国债(zhài)价(jià)格飙升(shēng)，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约(yuē)为80％。而本周早(zǎo)些(xiē)时候，交易员认为美(měi)联储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进一(yī)步加息。除了大(dà)幅降(jiàng)低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储(chǔ)降息(xī)的押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基金(jīn)利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段，新(xīn)加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美元/吨，日内跌(diē)幅近(jìn)4％，为去年12月以来(lái)首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期货主力合约几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘(pán)有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌(diē)。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖(xiù)麦(mài)卡锡提出的债务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任何(hé)要求和条件的情(qíng)况下打消违约(yuē)的可能性，并(bìng)解决(jué)债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布(bù)了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美元的(de)政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶(yé)伦警告(gào)称(chēng)，如果(guǒ)美国(guó)国会不(bù)提(tí)高政府的债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生的债务违约将在美国(guó)引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务违约(yuē)将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽车贷(dài)款和信用卡上的(de)支出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是国会的一项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投资成本。如果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷(dài)市场的(de)恶(è)化(huà)，政府将(jiāng)可能无法向军(jūn)人家庭和依赖社(shè)会保障的(de)老(lǎo)年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连(lián)任美(měi)国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式(shì)宣布，他将参(cān)加2024年的连任(rèn)竞选。法新社(shè)称，拜登将“以(yǐ)创纪录(lù)的(de)80岁高(gāo)龄”投入到(dào)一(yī)场(chǎng)新的(de)激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人(rén)都要经(jīng)历(lì)为了(le)民主挺(tǐng)身而出的时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任美(měi)国总统的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在(zài)民主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视(shì)。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第(dì)二任期结束时，这位资(zī)深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认(rèn)为拜(bài)登不应该(gāi)参选。不(bù)支(zhī)持他参(cān)选(xuǎn)的人中，69％的人认(rèn)为(wèi)年(nián)龄是一个主要或(huò)次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期(qī)交所(suǒ)公布劳动节期间风控(kòng)工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国(guó)内各(gè)家(jiā)期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一个未出(chū)现单(dān)边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期(qī)货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白银期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青(qīng)期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时，黄金期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例(lì)调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期能(néng)源方面(miàn)，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，国际铜期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至原有水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边市的第一个交易(yì)日结算时起，上述品(pǐn)种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平(píng)调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的(de)合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报(bào)价的第一个交易(yì)日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯(xī)和液化(huà)石油气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平恢复(fù)至(zhì)节前标(biāo)准；其他(tā)期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公告(gào)称，自4月(yuè)27日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货(huò)各(gè)合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相(xiāng)关品种持仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现单边市的第一(yī)个交(jiāo)易日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货各(gè)合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保证金调整系数根据相(xiāng)应(yīng)股指期(qī)货的交易保证金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连(lián)续报价的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货(huò)分析(xī)师孙(sūn)一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致(zhì)调运不便；四(sì)是(shì)“五一(yī)”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面主(zhǔ)要(yào)以预期为主，昨(zuó)日盘(pán)面下(xià)跌的主要(yào)逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本面偏弱的(de)事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触(chù)底。中小养(yǎng)户惜售推涨(zhǎng鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)情绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区(qū)域二次育肥采(cǎi)购量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货价格同时(shí)上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但(dàn)已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本附近明(míng)显承压。同时，套(tào)保(bǎo)资金(jīn)介入(rù)。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓大跌(diē)。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪(zhū)存栏相(xiāng)当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依(yī)旧处于高(gāo)位，意(yì)味着(zhe)今年(nián)一季度去产能不及预(yù)期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目(mù)前(qián)的存栏(lán)以及屠宰企(qǐ)业库存来(lái)看，今年下半年市场不会出现生(shēng)猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张(zhāng)的状态，供应(yīng)宽松大概率(lǜ)延(yán)长至今年下半年。

　　格(gé)林大华(huá)期货生猪分析师张晓君(jūn)介绍，从(cóng)月度初生仔猪来(lái)看，农业(yè)部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月(yuè)全国新生仔猪数(shù)量各(gè)月(yuè)环(huán)比增(zēng)幅逐(zhú)月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出栏供给相对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐(zhú)步向规模化、集(jí)团(tuán)化方向发展，而且(qiě)规(guī)模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年(nián)猪场中大猪存栏量明(míng)显高于去年同期(qī)，产能较为充(chōng)裕。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为(wèi)“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母(mǔ)猪数量稳定在4100万头的(de)正(zhèng)常保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最(zuì)高点(diǎn)28.24％。当前冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出(chū)库，目前冻(dòng)品的高库存水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续向好(hǎo)发展态势，政策引(yǐn)导及(jí)市场(chǎng)预期(qī)向好，加(jiā)上(shàng)居民收入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等利好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际(jì)需求却(què)一(yī)直不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生猪的需求大概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入库以(yǐ)及二育支(zhī)撑，终端需求(qiú)无实(shí)质性(xìng)好转。目前(qián)“五一”备货基本(běn)收(shōu)尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季度气(qì)温升高，需(xū)求逐步降低(dī)，预计需求(qiú)再(zài)次回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一(yī)”后或继续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体(tǐ)供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一(yī)”小长假前，终(zhōng)端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价短线反(fǎn)弹。然而(ér)，假期效(xiào)应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价将重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交(jiāo)易日(rì)，期(qī)货盘面资金(jīn)已经(jīng)提前反映了(le)市场情(qíng)绪(xù)。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综(zōng)合来(lái)看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运行状态。不过，市场预(yù)期二季度(dù)二(èr)次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或(huò)好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏(lán)数据(jù)推(tuī)算，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步(bù)增加的(de)阶(jiē)段，并于(yú)10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下，相对(duì)支撑当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过(guò)度去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的(de)基础条件。在国家政(zhèng)策端稳定(dìng)猪价意愿强(qiáng)烈的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，期(qī)价上行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个(gè)月(yuè)低点(diǎn)。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈油行(xíng)情变化多集中(zhōng)在需(xū)求端的扰(rǎo)动，一方面，印度(dù)洗(xǐ)船(chuán)事件(jiàn)为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫情(qíng)可能到(dào)来从而降(jiàng)低国内需(xū)求的(de)担忧(yōu)则进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期(qī)货农产品事业部分析(xī)师姜颖告诉期(qī)货日报(bào)记者，根据新(xīn)加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波疫情的(de)波及范围(wéi)预计很大概率将(jiāng)小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油脂(zhī)分(fēn)析(xī)师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转宽(kuān)松(sōng)的交(jiāo鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的)易(yì)逻辑。马(mǎ)来(lái)西亚午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分别(bié)为995美元(yuán)/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显示出市场对(duì)东(dōng)南亚地区(qū)棕榈油(yóu)食用需求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印尼(ní)可能(néng)放(fàng)松DMO出(chū)口限制(zhì)的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼(ní)2月份棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同(tóng)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的期最高水(shuǐ)平，仅环(huán)比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产(chǎn)区(qū)未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚(yà)出口大增(zēng)，库存超预(yù)期(qī)下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物油库存则继(jì)续增高至345万吨，充足的(de)库存和竞争(zhēng)油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经(jīng)步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月(yuè)份工作(zuò)日(rì)较少，产量预(yù)计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且(qiě)随着(zhe)复产利多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后(hòu)期马棕继(jì)续面临累库压力，棕榈油(yóu)行情或(huò)维持(chí)承压回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度(dù)SEA数据(jù)显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰值库(kù)存(cún)问(wèn)题仍未解(jiě)决。截(jié)至3月末，其食(shí)用油(yóu)总库(kù)存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落(luò)。根据(jù)目前已(yǐ)经(jīng)走负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月进口严(yán)重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增加。海关数据显示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内棕(zōng)榈油4—6月(yuè)进口量预(yù)估分(fēn)别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周(zhōu)下降，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望回升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库(kù)走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运(yùn)行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天(tiān)气值得关(guān)注，目前(qián)已有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次(cì)之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将被打破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易商进口利(lì)润深(shēn)度亏损，5月(yuè)船(chuán)期频现洗船，进口到港数量(liàng)将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第(dì)二轮(lún)疫情虽可能有影响，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可(kě)能加速(sù)去(qù)化(huà)。长期市场对(duì)于未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供(gōng)应增(zēng)加而(ér)出口需求较差，未来产地存在(zài)累库(kù)预期(qī)。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格(gé)丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆油、菜油未来(lái)存在(zài)集中(zhōng)供应压(yā)力的情况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综(zōng)合来看，短期利多因素对盘面有一定支撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长期来看，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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