财联社记者近期(qī)从行业内了(le)解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的(de)。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děn耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标g)多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表示，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成(chéng)套(tào)利空间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求(qiú)不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转的(de)信(xìn)号(hào)。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院(yuàn)决(jué)策部署，采取了很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳(wěn)外贸(mào)工作(zuò)。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统计(jì)数(shù)据发布会上公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有下(xià)降趋势，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升。普益(yì)标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警(jǐng)惕资(zī)金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业(yè)人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理(lǐ)财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财(cái)产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准不代表(biǎo)实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值是不断(duàn)波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示(shì)，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节(jié)现象(xiàng)。

耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的收益率会同步(bù)下降。从这(zhè)一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的(de)理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城商行广州(zhōu)分行负责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资(zī)产(chǎn)大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而(ér)债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级(jí)比大(dà)型企(qǐ)业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的(de)情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新发理财产品收益(yì)率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品(pǐn)年化收益(yì)率近(jìn)期大(dà)幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力(lì)将是(shì)巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的影响还没(méi)完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本(běn)管控仍(réng)有后手牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期存款有可能将纳(nà)入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来(lái)或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需(xū)继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低(dī)的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或将结耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标(jié)构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如(rú)果全部企业(yè)活期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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