A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事(shì)件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yí什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试ng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因(yīn)。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试企(qǐ)需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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